胎盘内有母体和胎儿两套血液循环，两者的血液在各自的封闭管道内循环，互不相混，但可进行物质交换。母体动脉血从子宫螺旋动脉流入绒毛间隙，在此与绒毛内毛细血管的胎儿血进行物质交换后，由子宫静脉回流入母体。胎儿的静脉血经脐动脉及其分支流入绒毛毛细血管，与绒毛间隙内的母体血进行物质交换后，成为动脉血，又经脐静脉敢斯暖回流到胎儿。 胎儿血与母体血在胎盘内进行物毫导质交换所通过的结构，称胎盘膜。 胎盘的物质交换功能：进行物质交换是胎盘的主要功能，胎儿通过胎盘从母血中获得营养和O2，排出代谢产物和CO2。因此胎盘具有相当于出生后小肠、过裕肺和肾的功能。由于某些药物、病毒和激素可以透过胎盘膜影响胎儿，故孕妇用药需慎重。 母体通过胎盘供给胎儿营养物质和氧，如单糖、游离脂肪酸、氨基酸、维生素。而胎儿通过胎盘将二氧化碳、尿素、尿酸、胆红素、水电解质等交换排回母体。